日本丰田汽车执行副总裁Didier Leroy表示，该公司正在研发的固态电池技术对纯电动汽车而言可能是一项“重大变革”，但这并不意味着丰田汽车会退出氢动力燃料电池汽车业务。
Leroy在东京车展上说道，“我们认为，我们的固态电池技术可成为一项变革，有可能极大地提高行驶里程，”该车展周三对媒体开放。
他指出，丰田正在东京车展推介两款新的燃料电池汽车，其中包括行驶里程约一千公里的六座“Fine-Comfort Ride”概念车。
随着中国和其它国家为减少汽车污染而收紧排放物监管，全球汽车制造商都在争先研发电动汽车。
业内认为，液态有机电解质是目前锂离子电池发生爆炸、燃烧的“罪魁祸首”，固态电解质可以从根本上提高锂电池的安全性、提升电池能量密度，是下一代锂电池发展的重要方向。今年3月，工信部等四部委印发的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》明确提出，加大投入研发新的动力锂电体系，其中就包括固态电池等新型电池。今年以来，中科院青岛能源所等科研机构已在固态锂电池领域取得系列阶段性进展，将推动国内产业发展。
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珈伟股份：固态储能公司落地江苏如皋,共享单车助力高速发展
去年11月在上海举办“全球首例固态锂电池与快充电池发布会”并计划今年9月实现量产。
7月18日,公司公告称,近日不如皋经济技术开发区管委会经协商一致,就公司在如皋管委会新能源汽车及零部件产业园区,投资建设锂电池电芯及PACK生产线,该项目总固定资产投资不低于6.6亿元人民币,实施主体为珈伟龙能固态储能科技如皋有限公司。
合资成立固态储能科技公司,加速推进锂电产业发展:公司于2016年10月12日通过了《关于对外投资暨关联交易的议案》,公司出资8,500万元,持股85%,拟不国珈星际、深圳龙能共同出资成立项目公司,名称为珈伟龙能固态储能科技如皋有限公司。该项目公司负责开展锂电池电芯及pack业务,不如皋开发区的陆地方舟、康迪新能源汽车、赛麟、沈阳金杯汽车等相关企业具有产业链互补功能。基于该项目公司,公司积极推进锂电产业布局,本次6.6亿元的投资将推动公司锂电业务高速发展。
LED行业回暖稳步增长,共享单车带来新的利润增长点:公司7月6日披露半年度业绩预告,预计17年上半年盈利21,500万元-25,000万元,同比增长75.82%-104.44%。公司上半年业绩同比增长明显,主要是由于公司去年收购完成的国源电力并表及光伏电站业务今年保持平稳增长。公司电站EPC新开工项目和开工规模比去年同期保持了较快增长,收入和利润水平也保持了同步增长的态势。此外,共享单车业务快速兴起,公司利用在LED照明业务积累的小型光伏储能系统的经验和优势,为行业龙头公司的共享单车提供移动能源服务,目前公司已成为市场上该领域的最大供应商,该业务成为公司新的利润增长点。共享单车摩拜单车和ofo小黄车先后获得巨额融资,行业洗牌后将进入寡头垄断阶段,珈伟服务于共享单车龙头公司,有望从中持续获益。
布局石墨烯产业多年,研发紧随产业需求:公司从2014年设立国创珈伟开始,通过不清华大学、中南大学等高校合作,公司目前已经具备初步量产能力,主要是通过将石墨烯作为添加剂加入材料中提高产品性能。公司石墨烯相关产品的研发紧跟公司目前LED照明、锂电池及储能技术业务方面的需求,有望在相关领域的研究能有新的突破和进展。公司作为较早布局石墨烯技术的企业,具备先发优势,预计下半年陆续会给公司带来销售收入。
投资建议:公司传统光伏业务回暖,LED及储能业务受益于共享单车的兴起,外拓石墨烯和固态锂电池业务,未来有望持续获益于新兴产业的的高速发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.68、0.96、1.28元,对应PE分别为20.9、14.9、11.2倍,首次覆盖给予“买入-A”评级,6个月目标价为22元。
风险提示:锂电项目不达预期,光伏行业竞争加剧。
国轩高科：中国公司调研纪要
在投资者互动平台表示，已在研发固态电池及固态电解质。
国轩高科[002074.CH]是一家中国企业,主要从事锂离子动力电池的研发、生产和销售,亦从事电子传输和分销业务。公司的锂离子动力电池产品涉及锂离子电池组产品、单一锂离子电池和动力锂电池正极材料。目前,公司正在积极开发新一代三元622方形铝壳电池产业化及三元811电池。
2017年上半年业绩摘要:自政府降低新能源汽车补贴后,电池平均售价于17年上半年下降,公司期内收入同比下降0.11%至24亿元人民币,股东应占溢利为4.45亿元人民币,同比下降16.56%。2017年上半年锂离子动力电池产品收入约20亿元人民币,同比增长1.57%。电子传输业务收入3.428亿元人民币,同比下降6.54%。公司应收账款约为30亿元人民币,同比增长47.11%,主要由于新能源补贴减少所致。
公司经营模式:国轩高科主要从事锂离子动力电池的研发、生产和销售,其占2017年上半年总收入的84%以上。目前,公司正在积极将重点从磷酸铁锂(LiFePO4或LFP)电池转移至能量密度高的三元电池。管理层预计,青岛三元电池厂将于本月底或下个月初开始定期生产。公司认为,电池正极材料是关键技术。目前,磷酸铁锂电池中的大部分阴极材料均由公司在鲁江的生产基地提供;而所有用于生产三元电池的材料都是从第三方购买。公司还积极投资其他重要的生产工艺:a)2016年,公司与星源材质[300568.CH]合作,投资30亿元人民币建设锂离子动力电池湿膜生产设施,已于今年5月开始投产。预计年产能为500万平方米;第一期容量为8,000平方米;b)合肥国轩计划与中冶集团(51%)、比亚迪公司[002594.CH](10%)和唐山曹妃甸发展投资集团(9%)成立合资公司,合肥国轩将持有该公司总股本的30%。合资公司将主要从事三元前驱体的开发和生产。该项目有两个阶段:第一阶段将涉及到生产4.8万吨NCM523和4万吨NCM622,第二阶段将增加另一个相似的生产线;c)公司计划投资5000万元人民币成立全资子公司国轩涂布,发展涂层技术及电池材料。
由于公司大量投资于电池生产过程,国轩也专注于储能和动力电池回收业务的发展:a)国轩高科与上海电气将组建一家主要研发储能和电池管理系统的公司;b)该公司与兰州金川合作,分别在合肥、京昌成立安徽金轩和甘肃金轩,总投资额达1亿元人民币。安徽金轩主要专注于回收和拆卸LFP电池和锂锰氧化物(LiMn2O4或LMO)电池。甘肃金轩主要是回收锂离子电池,其中有镍和钴。金轩是中国最大的和全球第三大的钴供货商。我们认为国轩高科也可从中受益。
公司的主要客车客户包括江淮汽车[600418.CH]、北汽和众泰汽车。其主要商用车客户包括上汽集团[600104.CH]、北汽、中通客车和南京金龙。公司也成功渗透进宇通[600066.CH]的供应链。2017年上半年,来自中通客车和南京金龙的订单总计18,600台,同比增长55%,总额约28亿元人民币,同比增长34.61%。来自北汽的乘用车订单共计12,900台,价值约15亿元人民币。
以动力电池出货量计算,公司2016年在中国排名第四,市场份额为6%。目前,LFP电池的产能为3.5GWh,三元电池产能为4GWh。预计总产能将达到8?9GWh。至于能源密度,公司正从NCM111转至NCM622,因此电池的能量密度将达到190Wh/Kg。同时,公司正积极投资三元811电池;公司最近发布的产品的能量密度为300Wh/Kg。
目前的趋势:最新报道指出,中国正在考虑允许外国汽车制造商在自贸区内建立独资电动车业务。虽然当局还未作出最终决定,但最早或可在明年初实行。当局放松成立合资公司的规则,将使海外公司有机会在中国设立生产业务。另一方面,国外汽车制造商正在中国积极寻求合资机会:福特汽车[F.US]计划与安徽众泰汽车合作,以新品牌在中国生产电动客车;大众汽车[VOW.GR]与江淮汽车成立了合资企业在中国开发电动汽车。此外,工信部表示正在考虑禁止燃油车以推广电动汽车。我们相信随着更多海外汽车生产商进入中国电动车市场,动力电池行业将会快速增长。
横店东磁：优化产品结构,磁材景气回升续成长
在接受调研时表示，将组织研发固态电池，旗下三元动力电池8月份已试生产。
2017年1-9月实现归母净利润4.02亿元,同比增长近3成
横店东磁公司发布三季报,2017年1-9月公司实现营业收入43.57亿元,同比增长22.83%;实现归母净利润4.02亿元,同比增长29.76%;三季度单季公司实现营业收入16.18亿元,同比增长35.77%;实现归母净利润1.80亿元,同比增长75.13%,环比增长12.50%;业绩符合预期。公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润4.85-6.18亿元,同比增长10-40%。
磁性材料:优化产品和客户结构,无线充电兴起助力软磁销量提升
2017年1-3季度业绩增长主要来源于磁材业务,公司一方面积极开发电机磁瓦等新产品和新应用,另一方面调整客户结构,开发新客户及提高高端客户收入占比。今年汽车、空调、电冰箱等磁体需求增加,带动电机磁瓦销售明显增长。此外随着苹果和三星等无线充电应用的推广,带动无线充电、充电桩等业务发展,提升软磁材料的整体需求;我们预计未来随着3C无线充电渗透率提升,软磁需求有望持续向好;公司作为软磁材料零龙头受益明显。
光伏业务:500MW高效单晶电池片产能释放,稳定释放业绩2017年1-9月受益于光伏需求向好,公司光伏业务维持稳定销售,新投资的500MW高效单晶电池片生产线产能逐步释放,上半年多晶硅涨价带来的光伏毛利率水平下降也在逐步缓解。未来公司一方面采取差异化经营策略,国内市场重点瞄准领跑者项目和分布式单晶的机会,海外积极拓展欧洲、日本、印度、非洲等新兴市场;另一方面致力提高单晶组件占比、优化产品质量;当前公司单晶电池平均转换效率已达20.3%,属国内领先。
动力电池:定位专用车客户,Q3批量销售实现扭亏
公司动力电池业务Q3已批量销售,并实现扭亏。目前客户主要定位物流车和电动工具生厂商,量产产品为2600Ah的圆柱型动力电池,并在积极布局2800和3000Ah产品;2016年底达成年产1亿支圆柱18650动力锂电池产能。公司量产电池能量密度在国内市场领先,电池内阻低、循环寿命高,全球电动工具的大型企业都对公司动力电池产品表示认可。我们预计随着下游客户的认证和订单释放,电池销量将稳步提升。
内修外延“做强磁材,发展能源”,增持评级
预计2017-2019年公司营收分别为58.37/74.26/88.14亿元,净利润5.64/6.75/7.86亿元,EPS0.34/0.41/0.48元;考虑到3C无线充电的高毛利水平以及未来市场渗透率提升的预期,给予略高于磁材行业30X左右估值水平,按照2017净利润给予32-35XPE,对应目标价10.86-11.88元,维持“增持”评级。
风险提示:动力电池投产和销售等不达预期;光伏政策不达预期。
